LCS

Khuyến nghị MUA LCS với giá <=15,500 đồng vì những lý do sau:

§ Trong 2011, LCS có kế hoạh tăng vốn lên 80 tỷ đồng để đáp ứng dự án sản xuất gạch Block Bê tông bọt, đầu tư thiết bị thi công và bổ sung vốn lưu động. Theo kế hoạch dự kiến, LCS sẽ bán cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 100:65.73; phát hành cho cán bộ công nhân viên 205 ngàn và phát hành cho đối tác chiến lược 1 triệu CP, với giá >=12,500 đồng. Nếu giả định LCS sẽ thực hiện thành công đợt phát hành và kế hoạch kinh doanh 2011 thì mức giá hợp lý của cổ phiếu LCS sẽ là 17,571 đồng (đây là mức giá đã tính đến pha loãng sau phát hành), tương ứng, mức giá trước phát hành của LCS sẽ là 20,900 đồng. Biên độ an toàn 25%, thì giá an toàn để mua LCS trước ngày chốt quyền sẽ là 15,500 đồng.

§ Lịch sử chia trả cổ tức của LCS rất ấn tượng. Năm 2008, chia 15% tiền mặt; năm 2009 chia 18% cổ phiếu, 12% cổ phiếu thưởng; năm 2010 sẽ chia 20% tiền mặt (sắp chia); kế hoạch đến 2013 sẽ chia 20%/năm. Với mức giá hiện tại là 14,200 đồng, cổ tức 2000 đồng, tương đương với suất sinh lời/cổ tức là 14.1%/năm, cao hơn mức trần lãi suất huy động mà Ngân hàng nhà nước ấn định. Chúng tôi đã kiểm tra và nhận thấy LCS hoàn toàn đủ khả năng chi trả mức cổ tức này (ít nhất cho năm 2010). Do vậy, việc đầu tư vào một cổ phiếu có bảo hiểm từ cổ tức như LCS trong bối cảnh thị trường bất lợi là phù hợp cho nhà đầu tư trung hạn, ngại rủi ro.

§ Ngoài ra, Thủy điện Bản Chát là công trình chủ lực của LCS trong thời gian tới. Tại Bản Chát, LCS được LCG giao thực hiện một số hạng mục như: thi công thân đập dâng (1500 tỷ); trạm biến áp, cấp nước (36 tỷ); phụ trợ bê tông đầm lăn (24 tỷ). Tính tới thời điểm hiện tại, doanh thu của các hạng mục này chỉ mới hạch toán một phần nhỏ. Trong khi đó, đợt chính xây dựng thủy điện Bản Chát được tiến hành từ tháng 11/2010 đến tháng 6/2011. Cho nên, tiến độ hạch toán doanh thu dự kiến sẽ đột biến trong 6 tháng đầu 2011. Tỷ suất lãi gộp/doanh thu năm 2010 của hoạt động này là 3.88%.

§ Hơn thế nữa, hoạt động kinh doanh tro bay cũng mang lại nhiều lợi ích cho LCS. Cty lấy hàng từ Sông Đà Cao Cường và Cty Nam Chân cung cấp tro bay – một phụ gia bê tông - cho thủy điện Bản Chát, ước tính khối lượng sẽ là 260,000 tấn, tương đương 300 tỷ đồng. Tính đến hết 2010, LCS đã cung cấp khoảng 118,000 tấn, khối lượng còn lại khoảng 142,000 tấn, tiếp tục mang đến doanh thu và lợi nhuận cho năm 2011. Tỷ suất lãi gộp/doanh thu năm 2010 của hoạt động này là 3%. 

Full report here