2013 vào nhanh ra nhanh

Như thường lệ, tôi lại phải tổng kết những gì thị trường đã làm được, những gì tôi đã đoán trúng và những cái còn chưa chuẩn vào dịp đầu năm mới.

Thị trường chứng khoán vận hành tuy không hoàn toàn như những gì tôi kỳ vọng từ đầu năm, nhưng tổng kết cả năm chứng khoán cũng làm mát lòng không ít nhà đầu tư khi tạo ra sức tăng kinh khủng nửa đầu năm (top thị trường thế giới vào thời gian đó), và dù bị vùi dập liên tục bởi các vụ bắt bớ nửa cuối 2012, VNIndex vẫn kết năm tăng 17.6% so với cuối 2011, như vậy cũng đã là một nỗ lực của thị trường.

Nhìn lại một số nhận định cuối năm ngoái của tôi, cái nào được tôi tô xanh, cái nào chưa được tôi tô đỏ:

- Lạm phát chắc chắn sẽ hạ trong 2012

- Sự siết chặt ngân hàng chỉ làm nguồn vốn thêm thông minh và minh bạch hơn.

- Chính sách trần lãi suất huy động sẽ là một trợ lực tuyệt vời cho thị trường chứng khoán

- Quản trị công ty và công tác IR sẽ được các cty đại chúng quan tâm hơn. Thoái ăn xổi ở thì đã phải trả giá khi hàng loạt lãnh đạo cty liên kết với bọn làm giá bơm vá chứng khoán để rồi phải ôm hận, mất vốn trong thời gian dài vừa qua. Nguồn vốn ngân hàng khó tiếp cận sẽ làm cho doanh nghiệp dần nhận ra vai trò thật sự của thị trường ck là huy động vốn dài hạn chứ ko phải là nơi để bơm vá kiếm lời ngắn hạn.

- Chính sách thuế ưu đãi hơn cho hoạt động doanh nghiệp. --> Cái này không làm được bao nhiêu, phạm vi và đối tượng được hưởng ưu đãi rất nhỏ

- Thị trường bất động sản sẽ dần về với chính mình hơn, những phân khúc cung vượt cầu chết để lại những phân khúc cầu cao sống tốt, nguồn vốn không phải bị chạy như điên vào lĩnh vực ảo này. Đây là cơ hội hút vốn vào thị trường chứng khoán, hút vốn vào đầu tư thật, đầu tư sản xuất kinh doanh, nông nghiệp, công nghiệp tiêu dùng, chế biến. --> Mặt dù BDS chết ngắt, nhưng điều tôi kỳ vọng là phân khúc bình dân vẫn có cầu đã không thành hiện thực, dường như mọi thứ đều kẹt cứng trong từ "thanh khoản"

- Chart gold đang giảm giảm trung hạn, thị trường này sẽ có năm 2012 tan thương, đây là cơ hội để dòng vốn không còn chọn vàng là nơi trú ẩn an toàn như những năm trước. --> Cái này chỉ đúng 1 nửa, vàng thế giới giảm khá mạnh 6 tháng đầu năm 2012, nhưng lại có cú hồi tương đối trong quý 3, đến quý 4, xu hướng giảm quay trở lại. Tuy nhiên, thị trường vàng trong nước thì có bao điều phải nói, những chính sách của chính phủ làm thị trường vàng trong nước không còn "tính thị trường" nữa.

- UBCK dần nhận ra những thiếu soát trong sản phẩm thị trường của mình, quỹ mở, t2 và những sản phẩm phái sinh sẽ làm cho đất sống của ngân hàng đầu tư, thị trường chứng khoán thêm phong phú, vốn hóa thị trường sẽ không dừng lại ở vài mươi % so với GDP. --> Cái này cũng không hoàn toàn đi đúng kỳ vọng, t3 sớm được triển khai, nhưng những sản phẩm phái sinh, quỹ mở vẫn còn chậm, có lẽ 2013 những sản phẩm này mới chính thức được áp dụng ở VN.

- Nguồn vốn ngoại đang loay hoay không biết phải chảy về đâu, khi dòng tiền thông minh dần nhận ra BRIC không còn là vùng đất hứa nữa, sự rút vốn đang và sẽ còn diễn ra, lục địa già thì từ lâu đã mất lực hấp dẫn. Dòng tiền chắc chắn sẽ chạy vào những nước mới nổi khác như Indo, Malai, VN... --> Dòng tiền toàn cầu đúng là có vận hành theo hướng tìm kiếm vùng đất hứa cho đầu tư, nhưng VN không phải là địa chỉ này, những quốc gia frontier khác như Indo, Thailan, Pakis... lại tỏ ra hấp dẫn và dường như dành hết nguồn tiền về mình rồi :(.

Từ giữa 2012, tôi cũng có tổng kết lại tình hình hoạt động của thị trường và đưa ra một số nhìn nhận. Giờ tổng kết lại tẹo, xem đúng sai thế nào để tự học tập. Thứ 1, tôi đã nhấn mạnh tầm quan trọng của sự thay đổi trong chính sách cuối 2011, đầu 2012 làm thị trường chứng khoán có 1 nửa đầu năm 2012 tuyệt vời. Thứ 2, tôi e ngại một vài vấn đề tồn tại, mà có thể vì nó mà thị trường không thể tiếp tục tăng trong 6 tháng cuối năm. Tồn kho cao, tín dụng tèo, cầu yếu, kết quả kinh doanh các doanh nghiệp niêm yết không được như kỳ vọng, và đặc biệt là thị trường đã tăng thái quá với động thái chính sách mà chính phủ đưa ra. Trong bài tôi cũng ước lượng mức hợp lý mà VNIndex nên giao động sau một loạt chính sách này, mốc 408 điểm. Thứ 3, tôi cho rằng mọi người nên theo dõi sát những chỉ tiêu như PMI, tồn kho, tín dụng, M2, tổng mức bán lẻ, GDP. Chỉ khi những chỉ số này cải thiện đủ mạnh thì mới có thể kỳ vọng một chu kỳ mới của chứng khoán. Tuy nhiên, mọi thứ không thật sự cải thiện, GSO liên tục cho thấy sự cải thiện tuy chậm nhưng có diễn ra của những chỉ số vĩ mô từ nửa cuối 2012, nhưng điều đó không đủ mạnh mẽ, không đáp ứng được kỳ vọng của nhà đầu tư. Thêm vào đó, Makit, HSBC lại liên tục dội bom khi PMI liên tục sụt giảm, tổng cầu vẫn còn yếu, lượng đặt hàng mới không có dấu hiệu cải thiện. Đến đây thì dân VN mình chắc chắn suy diễn, vì muốn ổn định lòng dân, GSO có thể có những động thái làm đẹp để vựt dậy lòng tin nhà đầu tư, còn số liệu của tổ chức nước ngoài như HSBC mới thật và đáng tin. Dẫu sao sự đồng thuận này đã không xảy ra. Mãi đến cuối tháng 11, PMI VN lần đầu tiên tăng lên trên 50, cùng với những số liệu vĩ mô cơ bản tiếp tục cải thiện của GSO, nhà đầu tư bắt đầu tin tưởng hơn vào một chu kỳ mới. Mặc dù nói là thế, nhưng nếu chính phủ không "lùm xùm" vụ bơm tiền giải cưới bất động sản, nợ xấu, kích cầu thì dễ gì chứng khoán tăng ngay và tăng mạnh được.

Dẫu sao, 2012 đã đóng lại, một năm mới lại đến. Theo chu kỳ vận động của trời đất thì chúng ta cũng không khỏi thoát khỏi vòng tuần lặp. Những toan tính cho một năm mới được cân nhắc, người làm chứng càng phải cân nhắc, vì sự thành công trên thị trường không hoàn toàn đến ngẫu nhiên. Theo phân tích số liệu 8 năm qua, tôi nhận thấy tính chu kỳ trong biến động kinh tế khá rõ nét. Tính chu kỳ này một phần lớn đến từ chu kỳ bơm hút tiền của các "Bác". Cùng với tính chu kỳ đã thể hiện dựa trên những dự liệu quá khứ, đầu năm liên tục các chính khác bảo phải bơm tiền giải cứu bất động sản và nợ xấu. Chắc chắn những phát ngôn này sẽ là mảnh đất tuyệt vời của giới đầu cơ đi trước, đi nhanh, ăn nhanh. Trong lúc còn tranh tối tranh sáng, tôi cũng muốn gia nhập đội ngũ đầu cơ, đục nước béo cò kia để kiếm chút tỷ suất sinh lợi vượt trội. Nhưng rõ ràng cách làm của đợt giải cứu lần này không hề đơn giản, việc bơm thoải mái vào nền kinh tế như gói cứu trợ 2009 khó tái diễn, do vậy, khi những đồng tiền được chính thức bơm vào nền kinh tế có thể thị trường chứng khoán đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng, khi đó những cái xấu sẽ được đội ngũ chuyên gia bêu rếu, có lẽ vì thế mà thị trường muốn tăng thêm cũng khó.

Do vậy, tôn chỉ năm 2013 có lẽ là vào nhanh ra nhanh, hành động như những kẻ đầu cơ.

Trên đây là nhìn nhận của mình vào ngày 3/1/2013. Ngay khi xảy ra những biến cố lớn có thể làm thay đổi dòng phân tích ở trên, tôi sẽ cố gắng update lại. Đây cũng chỉ là góc nhìn mang tính cá nhân và dựa vào những system của riêng mình, mọi người có góc nhìn khác thì welcome chia sẻ, hi vọng học tập nhiều điều từ những feedback này.

Dự báo một số thứ quan trọng cho chứng trong 2013

- Lạm phát chắc chắn cao hơn 2012, nhưng không đến nỗi quá cao
- Sẽ khó trông chờ vào 1 đợt nới lỏng mạnh tay của chính sách tiền tệ
- Chính sách tài khoán là vùng đất hứa cho 2013
- Những doanh nghiệp tăng trưởng năm 2012 sẽ là những mảnh đất màu mở cho đầu tư.
- Chắc chắn bất động sản chưa thể phục hồi
- Sóng vàng tiếp tục trầm lắng (đầu năm nhiều quốc gia công bố chính sách kích cầu, tiền ra thị trường nhiều có thể chảy vào vào lánh, nhưng mình nghĩ vàng khó có sóng do xu hướng nhiều năm qua là suy thoái, tiền kích cầu sẽ ưu tiên chảy vào hoạt động sản xuất kinh doanh hơn là vàng, vàng đã tăng mạnh những năm trước rồi).
- Tỷ giá tiếp tục ổn định
- Các sản phẩm giao dịch chỉ số, và những sản phẩm về chứng khoán sẽ ngày càng đa dạng
- Nguồn vốn ngoại tiếp tục chảy ổn định vào VN.

Bài liên quan:

1. Chuẩn bị sẵn để mua vào khi hội đủ điều kiện.

2. Tiếp theo "2011 bản lề, 2012 bắn" ck 2012

3. 2011 - Chuẩn bị --> 2012 - Bắn

m2 td cpi gdp

Tính giá nhà hợp lý (NVP)

Công thức thường dùng trên thế giới là : Giá thuê hàng năm x 15 = fair value.
Thường thì tỷ lệ này nằm trong khoảng 15 - 20, dưới 15 là rẻ, trên 20 là đắt.
Thật ra cách làm này cũng giống như cách tính PE thôi. PE trên thị trường chứng khoán ở những nước phát triển thì 15-20 là vừa nhưng ở những nước đang phát triển con số này có thể sẽ rất khác. VN từng có một mặt bằng PE rất cao trong giai đoạn 2007, nhưng khi bong bóng chứng khoán xì thì PE hiện nay chỉ là 10. Vậy 10 bây giờ có rẻ chưa? Không thể nói là rẻ hay đắt nếu chúng ta bỏ qua tốc độ tăng trưởng của E. VN đang trải qua giai đoạn đau thương khi hàng loạt doanh nghiệp thua lỗ, phá sản, tốc độ tăng trưởng thu nhập luôn bị đe dọa giảm, do vậy giới đầu tư không thể trả giá cao khi mua 1 tài sản.
Nói đến đây chúng ta có thể thấy, để biết tỷ lệ đề cập đầu bài bao nhiêu là hợp lý cần phải xem tốc độ tăng trưởng của giá nhà cho thuê thế nào? Nếu giá nhà cho thuê sắp tới không tăng mà còn giảm thì chắc chắn tỷ lệ trên sẽ giảm <15 mới hợp lý.

Một comments bổ sung rất tốt của TS Giang Lê
"Anh Phú, trong giới phân tích giá nhà đất có một thuật ngữ rất phổ biến là rental yield = annual rental income/house price. Người ta so sánh số này với nominal interest rate để đánh giá giá nhà đang đắt hay rẻ. Nếu rental yield < interest rate thì giá nhà đắt và ngược lại. Do đó con số 15-20 mà anh trích dẫn chính là nghịch đảo của nominal interest rate khoản 5%-6.6%, là con số khá thông dụng ở các nước phát triển (mortgage rate).

Một cách valuation khác phổ biến hơn là so sánh annual income với house price. Nếu tỷ lệ house price/annual income >5 thì giá nhà bị cho là đắt. Giá nhà affordable ở các nước phát triển được cho là trong khoảng 3-5 lần annual income. Nếu tính cho VN, average annual income chắc không quá 100 triệu, cho nên giá nhà hợp lý cho người VN chỉ khoảng 500 triệu. Nếu xét văn hoá người Việt sống nhiều thế hệ với nhau có thể gộp income của 2-3 thế hệ lại thì giá hợp lý cũng chỉ khoảng 1-1.5 tỷ. Tính kiểu gì giá nhà của VN hiện đang quá đắt, bởi vậy các biện pháp giải cứu BĐS đi ngược lại cân bằng thị trường, nếu có thành công cũng chỉ là cố giữ cho thị trường này méo mó thêm một thời gian nữa."

ck 2013 sẽ tích cực hơn theo Alan Pham

Theo nhận định mới của Alan Phạm thì 2013 sẽ là 1 năm sôi động của chứng khoán. Mình thì ko biết có xảy ra hay không, nhưng dù sao cũng rất muốn điều đó trở thành hiện thực.
Nếu như trước đây, mỗi năm trung bình thị trường sẽ có tối thiểu 1 sóng kha khá, thì năm 2012 đã hoàn thành điều này khi có 1 con sóng dài 5 tháng, năm 2013 mình cũng chỉ kỳ vọng có thế! Mình thì nghĩ những con sóng xảy ra trước khi kích cầu đi vào thực tế luôn mạnh hơn so với sóng khi kích cầu diễn ra. wait and see...
Bài liên quan: Lòng tin 2

Ayala - Gia tộc khổng lồ đang muốn "thâu tóm" ngành nước Sài Gòn là ai?

http://biz.cafef.vn/cau-chuyen-kinh-doanh/ayala-gia-toc-khong-lo-dang-muon-thau-tom-nganh-nuoc-sai-gon-la-ai-20121222093131236ca47.chn
Note lại ở đây cho nhớ

Chứng khoán hoá ở Trung Quốc đã đến lúc nguy hiểm!

Thời gian qua, Trung Quốc đã chứng kiến sự tăng trưởng và phát triển bùng nổ của sản phẩm quản lý tài sản (Wealth Management Products), viết tắt là WMP. WMP là các sản phẩm đầu tư lợi suất cao do ngân hàng phân phối và thường là rót tiền vào các tài sản kém thanh khoản và rất rủi ro.

Golden Elephant No 38 là một trong hàng ngàn WMP hướng đến giới đầu tư giàu có - giới có tốc độ tăng trưởng chóng mặt 5 năm qua. Công cụ đầu tư này cam kết người mua sẽ có lãi 7.2%/năm, cao gấp đôi lãi suất tiết kiệm hiện tại ở Trung Quốc. Theo báo cáo của CN Benefit, 1 công ty tư vấn quản lý tài sản tại Trung Quốc, tổng doanh số bán ra của sản phẩm này đã tăng 43% trong nửa đầu năm 2012, đạt 12.14 ngàn tỷ Nhân dân tệ (tương đương 1.9 ngàn tỷ USD).

WMP dường như được tạo ra bởi hệ thống ngân hàng ngầm (banking shadow) của Trung Quốc và đã tăng trưởng nhanh chóng, hiện WMP đã chiếm 1/5 tài trợ tài chính mới ở Trung Quốc.
Barclays dự báo có 22 ngàn tỷ Nhân dân tệ WMP sẽ được phát hành trong năm nay. Fitch Ratings cho biết đến hết tháng 6 năm 2012, những ngân hàng Trung Quốc có đến 10.4 ngàn tỷ nợ trong các sản phẩm quản lý tài sản.

Những bất ổn trong nền kinh tế Trung Quốc – nền kinh tế lớn thứ 2 sau Mỹ sẽ tạo ra những bất ổn trên toàn cầu. Và cách mà những sản phẩm tài chính được chứng khoán hoá tại quốc gia này có thể là một hồi chuông cảnh tỉnh.

China Credit Trust đã tiết lộ Jinkai No1, một trong những quỹ tài sản đang đối mặt với rủi ro vỡ nợ vì đã cho vay công ty than đá Zhenfu Energy. Hiện giám đốc điều hành của công ty này đã bị bắt vì tin đồn ông nợ đến 500 triệu Nhân dân tệ.

Những sản phẩm này có thể gây ra đổ vỡ dây chuyền, khi đỗ vỡ xảy ra nhà đầu tư sẽ chạy khỏi chúng dẫn đến tình trạng đóng băng thanh khoản.

Nếu quỹ phá sản đồng nghĩa với một trong những ngành tăng trưởng cực nhanh đầu tiên ở Trung Quốc rơi vào tình cảnh đó. Và đây có thể là một bài kiểm tra tốt cho nền kinh tế khi những sản phẩm đầu tư rơi vào hoàn cảnh xấu.

Một vài chuyên gia phân tích cảnh báo rủi ro từ những sản phẩm này như sau: "Theo quan điểm chúng tôi, những sản phẩm này không mấy khác biệt với bán hàng đa cấp (Ponzi scheme)", là sự gian lận khi tiền người đến sau trả cho người đến trước thay vì lợi nhuận thu được từ đầu tư thật sự. Những trò lừa này rồi cũng kết thúc khi những WMP không thể mở rông thêm được nữa.
Ủy ban giám sát ngân hàng Trung Quốc cho hay có hơn 20 ngàn loại WMP đang được lưu thông so với con số vài trăm 5 năm về trước.

Trong một email, giới quản lý nói rằng, những quy định mới về ngân hàng yêu cầu minh bạch hơn nữa. Năm ngoái có thêm một quy định mới rằng, bản cáo bạch cho những loại sản phẩm WMP phải chỉ rõ cách sử dụng tiền và tỷ lệ phân bổ cho từng loại tài sản.

Trang 14 bản cáo bạch của WMP No 350, sản phẩm được bán bởi ngân hàng Merchants, nói rằng “họ muốn huy động 200 triệu Nhân dân tệ”, nhưng mãi cho đến trang thứ 5 mới được biết sản phẩm WMP này liên kết với Bộ Đường sắt - Bộ đang nợ 2.2 ngàn tỷ Nhân dân tệ, vượt giá trị tất cả ngân hàng ở Mỹ cộng lại. Được biết, các nhà điều hành ngành đường sắt đang tìm kiếm nguồn tài trợ 2.43 ngàn tỷ Nhân dân tệ.

Những bản cáo bạch cho thấy, có đến 70% tiền thu được từ WMP được sử dụng để đầu tư vào những tài sản khác mà không nói rõ đó là tài sản gì.

Hiện ở Trung Quốc đang diễn ra tình trạng tương tự với Mỹ trước khủng hoảng nợ dưới chuẩn. Các tổ chức đánh giá tín nhiệm đều đánh giá tín nhiệm rất cao cho những sản phẩm quản lý tài sản này (Còn nhớ bong bóng nợ dưới chuẩn của Mỹ, những sản phẩm phái sinh được tao ra từ khoản cho vay mua nhà rủi ro được đánh giá AAA).

Một điều thú vị là người dân Trung Quốc không phải không nhìn ra những rủi ro đó, “họ có thể thấu hiểu rủi ro”, Gigi Chan, người quản lý quỹ thời cơ 123 tỷ USD toàn cầu cho biết.

Hiện tăng trưởng huy động tại các ngân hàng Trung Quốc đang chậm lại, chậm nhất thập kỷ qua, chỉ còn tăng trưởng 13% vào năm ngoái. Tiền rút khỏi các tài khoản tiết kiệm và chảy vào các WMP đặt hệ thống ngân hàng trước áp lực bất ổn, khả năng cho vay cũng giảm xuống, áp lực thanh khoản ngày càng tăng.

Giới ngân hàng Trung Quốc cho biết những sản phẩm tài chính đáp ứng cho nhu cầu thị trường đã và đang tăng bùng nổ. "Khách hàng đặt kỳ vọng và những dịch vụ tài chính ngày càng tăng", Giám đốc ngân hàng Xây dựng Trung Quốc cho hay, "Để đảm bảo sự phát triển của chúng tôi, giữ những khách hàng cũ và thu hút thêm khách hàng mới, WMP là một sản phẩm bắt buộc".

Quay trở lại với Golden Elephant, sản phẩm dường như không có sự tồn tại của một tài sản bảo đảm tương xứng nào. Gần như không có bất kỳ dự án bất động sản nào trong tỉnh Taihe, nơi kết thúc con đường đất băng qua cánh đồng lúa ở một trong những tỉnh nghèo nhất của Trung Quốc, chỉ một phần nhỏ số tiền thu được từ bán WMP được chuyển về Taihe để xây dựng. Theo lời của một người đàn ông sửa xe sống tại dự án này, "Họ thậm chí không xây dựng một con đường ra hồn ở đây".

PMI T11