Ai hưởng lợi từ việc VFM chuyển đổi sang quỹ mở

http://ndh.vn/bo-3-hsc-vfm-va-dc--20130927085223572p4c146.news

  Bộ 3 HSC, VFM và DC?

Việc CTCK TPHCM (HSC) đầu tư vào các chứng chỉ quỹ (CCQ) như VF1, VF4 hay BF1 đã đem lại những khoản lợi nhuận đáng kể cho công ty. Nhưng nếu quan sát kỹ hơn, trong các thương vụ này cần đặt ra một số vấn đề.

Tin liên quan

Lập hồ sơ giả mạo để niêm yết chứng khoán bị phạt tới 2 tỷ đồng

• Sáng 27/9: Giao dịch ảm đạm, thị trường giằng co(27/09/2013)
• SDT: ĐHĐCĐ bất thường tính chuyện tăng vốn điều lệ(27/09/2013)
• TTCK 9 tháng năm 2013: Trồi sụt thất thường(27/09/2013)
• PET: Halley Sicav tăng tỷ lệ sở hữu lên 8,98%(27/09/2013)

VF1, VF4 được quản lý bởi CTCP Quản lý quỹ đầu tư Việt Nam (VFM). Theo những thông tin đã công bố, Dragon Capital (DC) là cổ đông lớn của VFM. Còn điểm sơ qua thông tin của VFM, có thể thấy rất rõ sự hiện diện của DC tại VFM, tiêu biểu nhất là ông Dominic Scriven, CEO của DC, đảm nhiệm chức vụ Chủ tịch HĐQT tại VFM. Theo báo cáo thường niên 2012 của VF1, có 2 người của DC nằm trong ban đại diện quỹ là ông Hoàng Kiên (Giám đốc danh mục đầu tư của DC) và ông Phan Minh Tuấn (Giám đốc DC tại Hà Nội). Qua đây có thể thấy được phần nào sự "gắn kết" giữa DC và VFM rồi xuống cả VF1.
Nhìn sang đội ngũ nòng cốt của HSC, cũng có thể thấy sự hiện diện của DC: Phó Chủ tịch HĐQT HSC Lê Anh Minh là Phó Tổng giám đốc phụ trách tài chính (CFO) của DC group. Quan trọng hơn DC cũng là cổ đông lớn, sở hữu hơn 30% cổ phần tại HSC. DC đều có ảnh hưởng lớn tại VFM và HSC, nên khi HSC mua vào VF1, VF4 (do VFM quản lý), người ta có quyền đặt câu hỏi về lợi thế của CTCK này khi đầu tư.

Sự gắn kết giữa HSC, VFM và DC là có thể thấy được trên những thông tin đã công bố, như vậy các bên rõ ràng phải rất hiểu nhau, đây là chuyện hết sức bình thường của "người một nhà". Đầu tư vào một mục tiêu mình hiểu rất rõ tất nhiên sẽ khiến người mua có cảm giác an toàn hơn, tự tin hơn. Nhưng câu hỏi là độ gắn bó này nằm ở mức nào và có khả năng tạo ra xung đột lợi ích hay không?

Trước tiên, cần phải khẳng định một điều, VF1 hay VF4 đều là những quỹ đầu tư sở hữu danh mục tốt, với nhiều CP blue chip trên thị trường hiện nay. Những CP trong danh mục của 2 quỹ này nếu mua riêng lẻ với số lượng lớn chưa chắc đã mua được, hoặc nếu có mua được phải mua giá cao, vậy nên khi mua CCQ của VF1 và VF4 xem ra có thể mua "cả cụm".
Nhìn vào thời gian HSC giải ngân, có thể thấy CTCK này đã mua các CCQ với giá rất hợp lý và thu được lãi lớn, giá trị tài sản ròng (NAV) của các quỹ này tăng thêm khi TTCK hồi phục. Chừng đó lý do cũng khắc họa được phần nào tiềm năng và thực lực của VF1 và VF4.
Thử đưa ra một yếu tố mỗi khi nói về quỹ đầu tư ai cũng muốn biết, đó là danh mục đầu tư. VF1 hay các quỹ khác của VFM đều công bố ra bên ngoài NAV của từng danh mục, tỷ trọng các ngành nghề, thậm chí những công ty chiếm tỷ trọng lớn.
Nhưng chừng đó vẫn chưa đủ đối với nhu cầu của nhiều người, vì họ còn muốn biết VF1 mua REE, FPT, VNM với giá bao nhiêu, số lượng cụ thể là bao nhiêu, mà trong thực tế những điều này không thể công bố ra bên ngoài. Vậy câu hỏi đặt ra là bên ngoài không biết, còn HSC có biết hay không?
Rõ ràng khi HSC đầu tư vào VF1 hay VF4 sẽ tạo ra một vòng tròn lợi nhuận khép kín, đi kèm với một loạt lợi ích khác. VF1 hay VF4 lên giá, HSC sẽ có lãi, như vậy cổ đông lớn DC cũng được hưởng lợi, chưa kể chính VFM cũng "dễ thở" hơn vì quỹ này có những giai đoạn sụt giảm NAV khiến ban điều hành bị chất vấn rất "dữ".
Một bên lên giá, hai bên còn lại hưởng lợi và tạo thành những lợi thế mang tính tổng hợp, một "group" mạnh. Hơn nữa, cần lưu ý một điều VF1 hay VF4 cũng sắp chuyển thành quỹ mở và sự tham gia của HSC cũng có nhiều lợi thế. Thứ nhất, HSC sẽ là một đơn vị phân phối CCQ quỹ mở của VF1 và VF4, điều này có lợi cho VFM và HSC nếu hiểu rõ VF1 và VF4 cũng sẽ chào bán các CCQ này tốt hơn.
Một giả thiết khác nên nói đến là việc rút tiền quỹ mở. Khi chuyển thành quỹ mở, một trong những rủi ro có thể xảy ra là việc NĐT đến chào bán CCQ và rút tiền về. Tiền rút càng lớn, có thể càng ảnh hưởng đến hoạt động quỹ mở. Vậy nên trong trường hợp HSC nắm số lượng lớn CCQ của VF1, nếu có ý định rút tiền, VFM sẽ dễ thương lượng hơn, sao cho không bị ảnh hưởng đến lợi ích chung, vì đều có liên quan với nhau.
Có quá nhiều lợi thế từ mối quan hệ tay ba này, mong rằng nó được khai thác một cách minh bạch, rõ ràng để đem lại lợi ích cho các bên, cho các cổ đông và cho cả TTCK.

Theo Sài Gòn Đầu tư 

Case đáng đọc về lương, thưởng các CEO lớn

http://cafef.vn/tai-chinh-quoc-te/ceo-blackberry-va-cai-bat-tay-tri-gia-55-trieu-usd-201309271057262033ca32.chn

Nhiều tháng trước khi BlackBerry bị bán lại với giá 4,7 tỷ USD, CEO Thorsten Heins đã ký vào một bản thỏa thuận với Fairfax để nhận khoản bồi thường trị giá 55 triệu USD nếu công ty này tìm được chủ mới.

Watsa - CEO của Fairfax (công ty vừa quyết định bỏ ra 4,7 tỷ USD để thâu tóm BlackBerry) gia nhập Hội đồng quản trị của BlackBerry từ tháng 1/2012, và là một trong ba người xem xét về khoản bồi thường dành cho Thorsten Heins nếu như BlackBerry bị thâu tóm. 

Cái bắt tay trị giá 55 triệu USD 

3 nhà lãnh đạo, bao gồm Watsa, Chủ tịch hội đồng quản trị Barbara Stymiest và thành viên hội đồng lâu năm là John Wetmore đã quyết định tăng lương cứng, thưởng cũng như đưa ra một khoản bồi thường cực lớn trong trường hợp Heins bị mất việc sau khi BlackBerry bị tiếp quản bởi một đơn vị khác. 

Trong hợp đồng Heins đã ký vào tháng 5 vừa qua, số tiền bồi thường cho ông này đã tăng gấp 3, lên mức 55,6 triệu USD so với mức 18,9 triệu USD trước đó. Tuy nhiên, trị giá số tiền 55,6 triệu USD một phần phụ thuộc vào giá cổ phiếu của BlackBerry hồi đầu tháng 3, trong khi cổ phiếu của hãng đã sụt giảm hơn 1/3 kể từ thời điểm đó. Điều này đồng nghĩa với việc, số tiền Heins nhận được sẽ ít đi trong trường hợp thương vụ nói trên được hoàn tất. 

Khi được hỏi về vấn đề này, người phát ngôn của Fairfax cho biết, quyết định bồi thường dành cho CEO Thorsten Heins đã được thông qua bởi toàn bộ các thành viên Hội đồng Quản trị của BlackBerry. 

Watsa đã rời khỏi vị trí thành viên Hội đồng Quản trị từ tháng 8, sau khi có tin đồn về việc ông này có những xung đột về lợi ích ở thời điểm BlackBerry tuyên bố tìm kiếm một đối tác để “bán mình”. Tuy nhiên trên thực tế, BlackBerry đã rơi vào tầm ngắm của tập đoàn do ông làm chủ đầu tư - Fairfax Financial Holdings Inc. 

BlackBerry không phải là công ty duy nhất trả một khoản bồi thường lớn cho CEO sau khi bán mình. CEO của Nokia là Stephen Elop cũng đã bỏ túi 18,8 triệu euro (25 triệu USD) sau khi các cổ đông đồng ý bán lại bộ phận sản xuất thiết bị di động cho Microsoft. Sau khi bán lại, Elop sẽ vẫn tiếp tục làm việc cho Microsoft, vốn là công ty cũ của ông.

Ngập trong tiền thưởng 

Heins được bổ nhiệm làm Giám đốc điều hành của BlackBerry vào đầu năm 2012, tiếp quản một triều đại đang có dấu hiệu đổ vỡ từ Mike Lazaridis và Jim Balsilie. Trong những tháng trước khi từ chức, Lazaridis và Balsilie đã cắt giảm lương cơ bản của họ xuống còn 1 USD/năm, một động thái để chứng tỏ họ không muốn “bòn rút” một đồng nào từ BlackBerry ở thời điểm công ty gặp khó khăn. 

Khoản tiền bồi thường dành cho Heins đã tăng từ 1,9 triệu USD trong năm tài khóa 2011, khi ông còn là COO, lên mức 10,3 triệu USD trong năm 2012, khi ông được bổ nhiệm làm CEO. Kể từ khi Heins nhậm chức, cổ phiếu của BlackBerry đã giảm hơn 50%, phần lớn là do quãng thời gian dài hãng này trì hoãn tung ra nền tảng BlackBerry 10 và các thiết bị đi kèm. 

Hồi tháng 5, Heins ký vào một bản hợp đồng mới với điều khoản tăng lương của ông này từ 1 triệu USD lên 1,5 triệu USD, và khoản thưởng trị giá 34 triệu USD cho 3 năm cống hiến tại BlackBerry.

Theo hồ sơ của công ty, nếu Heins bị buộc phải rời khỏi vị trí lãnh đạo công ty do việc chuyển quyền sở hữu, ông sẽ nhận được 3 triệu USD tiền lương cơ sở, 4,5 triệu USD tiền thưởng năm và khoản bồi thường chính trị giá 48 triệu USD. Hồ sơ của công ty này cũng chỉ ra rằng, Hội đồng quản trị đã thưởng nóng cho Heins một khoản tiền trị giá 3 triệu USD sau khi hãng này ra mắt nền tảng BlackBerry 10 và các thiết bị Z10, Q10. 

Tuần trước, hãng này cũng đã báo cáo một khoản thâm hụt lên đến 1 tỷ USD, chủ yếu do việc không bán được các thiết bị chạy BlackBerry 10. 

Theo Thành Duy

Zing/Tri Thức

FCN

Sự thay đổi của chỉ số khi có 1 cổ phiếu lớn mới

http://www.businessinsider.com.au/dow-price-move-distortions-2013-9

People Are Already Pointing Out Problems With The New Additions To The Dow

Big changes are coming to the Dow Jones Industrial Average.

According to CNBC, Alcoa, Bank of America, and Hewlett-Packard are being dropped from the 30-stock index.

They’ll be replaced by Goldman Sachs, Nike, and Visa

Already, market-watchers are pointing out how future moves in certain industries will have distorted effect on the price-weighted index.

Let’s run through a quick example.

Take the banking sector:

Goldman Sachs is currently priced at $US159.49 per share.

Bank of America is priced at $US14.48.

Because the index is price weighted, a 1% move in the banking sector (assuming Goldman and BofA move hand-in-hand) will have a much larger impact on how the Dow moves.

Currently, a 1 point move in a Dow stock translates to a 7.68 point move in the Dow as a whole (this calculation is likely to be tweaked.)

A 1% move in Bank of America ($0.14) would add 1.1 point to the Dow.

A 1% move in Goldman Sachs ($1.59) would add 12.2 points to the Dow.

Right away you can see why people have gripes about the index, which is supposed to be representative of the U.S. economy.

According to CNBC, the changes become effective on September 23.

Read more... and has a conclusion about that index change...

-------------------------------

Cổ phiếu của Goldman Sachs, Visa và Nike sẽ được bổ sung vào danh sách các cổ phiếu của chỉ số công nghiệp Dow Jones. Các cổ phiếu này thay thế cho Bank of America, HP và Alcoa.

Có hiệu lực ngay sau khi phiên giao dịch ngày 20/9 đóng cửa, đây là đợt thay đổi danh mục lớn nhất trong vòng gần một thập kỷ qua (kể từ tháng 4/2004).

Như vậy, đợt thay đổi này sẽ giúp củng cố tầm ảnh hưởng của các cổ phiếu ngân hàng và công ty máy tính tới chỉ số gồm 30 cổ phiếu. Cùng với 7 công ty công nghệ và tài chính khác (như JPMorgan Chase và Cisco Systems Inc), Dow Jones giờ đây có sự góp mặt của ngân hàng lớn thứ 5 nước Mỹ tính theo tổng tài sản (Goldman Sachs) và mạng lưới thanh toán lớn nhất nước Mỹ (Visa). Cổ phiếu của Bank of America vẫn bị loại cho dù đã tăng tới 109% trong năm 2012 (mạnh nhất trong chỉ số Dow Jones). 

Do tỷ trọng các cổ phiếu trong Dow Jones được quyết định bởi giá cổ phiếu chứ không phải giá trị thị trường, cổ phiếu của Visa và Goldman Sachs (hiện đang ở mức trên 160 USD/cổ phiếu) sẽ có tỷ trọng lớn gấp 7 lần so với các cổ phiếu mà chúng thay thế. 

Cổ phiếu của Goldman Sachs, Visa và Nike có mức giá trung bình là 134,48 USD, trong khi cổ phiếu của HP, Alcoa và Bank of America chỉ ở mức 14,97 USD/cổ phiếu. Thêm vào đó, cổ phiếu của Google và Apple cũng không được cho vào danh sách. Theo David Blitzer – Chủ tịch hội đồng chỉ số tại S&P Dow Jones Indices, giá cổ phiếu Google và Apple quá cao và do đó nếu đặt chúng vào chỉ số sẽ khiến kết quả bị sai lệch. 

Cổ phiếu của Alcoa, nhà sản xuất nhôm lớn nhất nước Mỹ, bị xóa bỏ sau khi giảm hơn 80% so với mức đỉnh được lập năm 2007.  Xếp hạng nợ của công ty này cũng bị hạ thấp, trở thành công ty thứ hai của chỉ số Dow Jones bị xếp hạng rác trong ít nhất là 3 thập kỷ trở lại đây. Chỉ có giá 8 USD, cổ phiếu Alcoa có ảnh hưởng ít nhất đến chỉ số Dow Jones. 

Trong khi đó, cổ phiếu của HP đã giảm 3 năm liên tiếp và có mức giá thấp thứ 3 trong chỉ số. 

Mặc dù đã tăng điểm trong năm 2012 và tăng 26% kể từ đầu năm tới nay, cổ phiếu của ngân hàng lớn thứ 2 nước Mỹ vẫn thấp hơn 70% so với mức đỉnh 54,90 USD được lập hồi tháng 11/2006. 

Chỉ số công nghiệp Dow Jones được thành lập năm 1896 bởi Charles H. Dow – người đồng sáng lập Dow Jones & Co. Ban đầu, chỉ số này bao gồm cổ phiếu của General Electric Co., American Tobacco và 10 công ty khác. Năm 1916, số cổ phiếu tăng lên 20 và lên 30 vào năm 1928. 

Thu Hương

Theo Trí Thức Trẻ/Bloomberg

Thâm hụt ngân sách tăng, Chính phủ tích cực vay nợ từ trái phiếu

8 tháng đầu năm 2013, thâm hụt ngân sách đã đạt tới 119.850 tỷ đồng khiến Chính phủ liên tục phát hành trái phiếu nhằm huy động nguồn tiền để trả nợ, đồng thời sử dụng cho các hoạt động chi ngân sách hiện đang có mức bội chi đạt 74% kế hoạch từ đầu năm.

Ngân sách nhà nước 2013: Thất thu và thâm hụt nhãn tiền

Bội chi ngân sách 5 tháng đầu năm là hơn 67 nghìn tỷ

Báo cáo của Bộ Tài chính về tình hình Ngân sách Nhà nước (NSNN) 8 tháng đầu năm cho thấy hiện hoạt động này đang rơi vào tình trạng hụt thu, lạm chi. Cụ thể, tổng thu NSNN trong tháng 8/2013 đạt 50.100 tỷđồng, giảm 22.900 tỷ đồng so với tháng 7. Dự kiến, tổng thu ngân sách nhà nước cả năm 2013 ước đạt 788,5 nghìn tỷ đồng, hụt thu 27,5 nghìn tỷ đồng, đạt 96,6% dự toán năm.

 

Trong khi đó, tổng chi NSNN tháng 8 ước đạt 75.000 tỷđồng. Trong khi lũy kế 8 tháng đầu năm thu NSNN chỉ đạt 484.820 tỷđồng thì chi NSNNđã lên tới 604.670 tỷđồng, chi NSNN vượt thu tới xấp xỉ 25%, tương đương 119.850 tỷđồng. Mức bội chi đạt 74% kế hoạch Quốc hội quyết định từ đầu năm, trong khi đó, từ nay đến hết năm vẫn còn kéo dài hơn 1 quý nữa, với tốc độ bội chi như hiện nay, nhiều khả năng con số lạm chi sẽ vượt quá kế hoạch đề ra.

 

Cũng theo Bộ Tài chính, nhằm duy trì nguồn thu và bù đắp bội chi, tính đến ngày 22/8, Chính phủ đã tiến hành huy động 134.820 tỷđồng trái phiếu (đạt 69,1% kế hoạch). Cơ quan này cho biết, kết quả huy động trái phiếu Chính phủ hiện đang thấp hơn so với yêu cầu đặt ra cho những tháng còn lại của năm 2013. Theo báo cáo của Bộ Kế hoạch và Đầu tư, hoạt động thu NSNN đạt thấp so với dự toán năm là do sản xuất kinh doanh gặp khó khăn, các doanh nghiệp đạt lợi nhuận thấp, giảm thu từ xuất khẩu, ngoài ra NSNN còn chịu tác động của các chính sách miễn, giảm thuế với mục đích hỗ trợ hoạt động sản xuất kinh doanh.

 

Trên thực tế, nhiều doanh nghiệp vẫn tìm mọi cách để trốn thuế. Điển hình có thể kể tới một số doanh nghiệp FDI như Nestlé Việt Nam, Coca Cola… liên tục báo lỗ hàng chục năm trời trong suốt quá trình hoạt động, mỗi năm báo lỗ từ vài triệu cho tới vài chục triệu USD. Dưới danh nghĩa đó, các doanh nghiệp FDI tránh được khoản thuế thu nhập doanh nghiệp không hề nhỏ. Không chỉ Nestlé, Coca Cola, theo thống kê của Bộ Tài chính, còn hàng ngàn doanh nghiệp báo lỗ có dấu hiệu chuyển giá.Chưa hết, theo Cục thuế TP.HCM, thông qua kiểm toán nhà nước đã phát hiện hàng loạt doanh nghiệp lớn trong nước cũng có dấu hiệu chuyển giá. Riêng trên địa bàn TP.HCM, trong năm 2012 đã có 1.500 hồ sơ doanh nghiệp thường xuyên khai lỗ, giao dịch liên kết, có dấu hiệu chuyển giá (tăng 52% so với năm 2011). Việc kê khai không trung thựckết quả hoạt động sản xuất kinh doanh để trốn thuế cũng là một trong những nguyên nhân chính gây thất thu lớn cho NSNN, và càng ngày càng có xu hướng phổ biến.

 

Tình trạng hụt thu và lạm chi NSNN diễn ra kéo dài khiến Chính phủ thường xuyên rơi vào cảnh vay nợ. Theo con số của Bộ Tài chính, chỉ trong 8 tháng đầu năm nay, NSNN đã dành ra 68.980 tỷđồng, tăng 3,1% so với cùng kỳ năm 2012 để chi trả nợ và viện trợ. Tính riêng tháng 8/2013, con số này là 7.300 tỷđồng.

 

Trong thời gian tới, khi chưa có giải pháp mang tính vĩ mô, và toàn diện nào nhằmhạn chế tốc độ thâm hụt ngân sách ngày càng cao như hiện nay, Chính phủ vẫn sẽ phải tiến hành vay nợ trong và ngoài nước dưới nhiều hình thức, và dưới bất kỳ hình thức nào, cũng sẽ tạo nên những tác động tiêu cực đến hoạt động đầu tư và tiêu dùng trong nước. Trong một giả định khác, nếu muốn hạn chế vay nợ, Chính phủ có tăng thuế hoặc in thêm tiền, song khi sử dụng biện pháp này, ắt hẳn các doanh nghiệp sẽ càng tìm cách trốn thuế, đồng thời chỉ số lạm phát sẽ trở nên khó kiểm soát.

 

Trường Giang

Link gốc ở đây

Ngành xe hơi VN

Bài trên ndhmoney.

Cách viết theo kiểu kể 1 câu chuyện "Rất hấp dẫn!!!"

Bài đưa chiến tướng chinh phục ngành tiêu dùng của Thành Huy trên TBKTSG (đầu tháng 8/13)